金融危机中如何避免资产缩水(怎么在金融危机中实现资产跃迁)

既然自人类进入现代社会后，金融危机无法避免，那么作为聪明的投资者，就该思考如何躲避金融危机甚至利用金融危机。

本文谈论的问题其实是比较宏大的，如果要详细论证，至少得写一本厚厚的书，所以这篇五千多字的文章，我们只能言简意赅地讲大体逻辑和结论，粗陋之处在所难免。

本文主要分四部分，第一部分讲讲金融危机对投资者的伤害，第二部分探究一下金融危机是如何产生的，第三部分思考一下投资者如何避免金融危机，最后一部分探讨一下投资者如何抓住金融危机带来的投资机会。

本文由鹏风理财师事务所创始合伙人魏天鹏与事务所会员客户、事务所证券投资顾问、职业投资人D先生深度交流沟通后所写。欢迎有不同观点和补充意见者前来与我们探讨。

金融危机对投资者的伤害

作为一个普通投资者，金融危机的发生是不以个人的意志为转移的，我们只能通过提前预判金融危机的发生来躲避金融危机，从而减少金融危机给我们个人财富造成的损害。

当金融危机发生时，以股票为代表的权益类资产的价格往往做出反应最快，下跌幅度也最大。那么拿着债权类资产就安全吗？金融危机根本上是债务危机，在金融危机大爆发前，市场上债务违约的企业数量其实已经同比开始不断增加，当这个数量增加到一定程度或者因为某一黑天鹅事件突然发生，就会导致系统性债务危机的发生，一旦系统性债务危机发生，金融机构放贷和投资出去的资金很多收不回来，如此便进一步引发金融危机。所以金融危机发生时，除了安全等级极高的国债，政府债等，其他绝大多数的债券价格也会下跌。如果连金融机构和上市公司都会债务违约，那么那些通过融资成本较高的影子银行，比如信托公司、资管公司甚至民间借贷等渠道融资的企业，违约的概率会更高。

然而，权益类资产下跌后，其价格未来是很有可能涨回来的，但持有的债权类资产违约造成的本金损失很多将是永久性的。

如果你在金融危机发生时，持有的权益类资产或风险等级较高的债权类资产较多，那么你的损失会非常大，如果逃跑不及时，一场金融危机下来，你的个人财富少则缩水百分之二三十，多则百分之五六十。

很多人在金融危机发生之前一两年其实已经能感受到危机的来临，但因为贪婪和侥幸心理还是选择继续增加或保持头寸以图让资产增值。但你是否想过，你多投资一两年赚取的收益，比起一场金融危机让你损失的来讲，是非常得不偿失的。要知道本金亏损30%，你需要再盈利45%才能回本。而在当前的投资环境下，让自己的家庭资产在稳健前提下增值，整体年化回报率到达10%是很不容易的。也就是说，你亏损30%，至少需要4年时间才能把金融危机中亏损的赚回来。

但是，如果当你觉察到有金融危机的先兆时，就果断把所有资产都换成现金或高等级债券，然后等待。最终的结果一个是潜在金融危机慢慢被化解，一个就是金融危机爆发。

接下来我们算个账。

情况一：你持币观望两年金融危机未发生，而且潜在危机成功被化解。

假设你的总可投资资产数为A

持有现金和高等级债券的年化收益率整体为2%

大部分持有权益类资产和风险等级较高的资产时的年化收益率整体为10%

那么，这两年你的收益损失为Ax（1+10%—2%）2。也就是两年的损失总共为0.1664A

情况二：你没有持币观望，大部分资金还是投资权益类和高风险等级的债权类资产。

假设你的总可投资资产数为A。

金融危机造成的损失为30%。

那么一场金融危机后，你总资产将损失0.3A。

接下来我们看看当发生危机和不发生金融危机的概率分别为多少时，你持币观望做防守和继续进攻的潜在损失是一样的。

我们假设两年内不发生金融危机的概率为X，发生金融危机的概率为Y。那么X+Y=1。

如果损失一样，就会有如下二元一次方程组：

0.1664AX=0.3AY

X+Y=1

得：X=0.6432246998284

也就是说只有当不发生金融危机的概率超过64%时，你继续进攻才是划算的。但现实情况时，当有潜在金融危机先兆时，金融危机被成功化解的概率往往不到30%，最终会发生金融危机的概率超过70%。当然在中国这样的体制下，金融危机倍化解的概率会稍微大点，但随着资本市场越来越开放，金融市场越来越发达，中国发生金融危机的概率是上升的。

所以，只要你觉察到有金融危机发生的前兆时，就应该抛售权益类资产和风险等级较高的债权类资产，然后静静地等待，等到金融危机被释放后再一点点抄底或潜在金融危机慢慢被化解后再进入资本市场。

也有自做聪明的人可能会说：我可以在金融危机发生前几天成功逃顶或者下跌时快速离场呀。我想说金融危机的全面爆发往往是由突发事件作为导火索的，很难预测，而且下跌会很猛烈，往往普通投资者没反应过来，就已经被深度套牢，而普通投资者在被套牢后往往不是选择果断割肉离场，而是补仓，结果便是越套越深，等等真正的底到来时，手里已没资金抄底。

金融危机是如何产生的

前面我们说过，金融危机根本上就是债务危机，而债务危机就是过度借贷造成的。如果一个企业不断扩大资产负债表，资产的增加主要是靠负债的增加来推动，那么最终的结果就是资金链断裂。那为何其他非金融行业的债务危机最终却被叫做金融危机呢？因为不管在那个国家，大多数企业发展过程中的融资渠道主要还是银行等金融机构，如果越来越多的企业资金量断裂还不了银行的钱，那么就会造成银行的现金流断裂，如果多家银行同时现金流吃紧，继而就会造成银行业的系统性风险，从而引发真正的金融危机。

那么债务危机到底是怎么发生的？我们认为主要有以下四方面：

1、货币政策过于宽松

一个国家如果无节制的实现货币宽松政策，那么银行为代表的金融机构就会抢着给企业和个人放贷，与此同时金融机构贷款审批环节也会越来越宽松，如此就造成很多资金放贷了给大批资质不好的企业或个人，这些资质不好的企业往往没有造血或还款能力，那么银行及影子银行等金融机构就会形成大量的呆账坏账，从而为金融危机的爆发埋下祸根。

2、监管放松

如果一个国家的监管部门放松了对金融机构的各项指标的严格控制，对银子银行的野蛮发展也是睁一只眼闭一只眼。最终就会造成整个国家中企业和家庭的整体负债率越来越高，金融机构不良资产率不断攀升。很多学了点经济学皮毛的人都倡导应该让政府这只看的见的手少插手市场的事，让市场这只看不见的手自己调控。熟不知，如果让新古典自由主义经济学理念大行其道，最终的结果就是赢家通吃，就是寡头垄断，如此整个社会的失业人口会越来越多，社会贫富差距不断扩大，阶层固化越来越严重，继而社会矛盾丛生，最后就是无休止的内讧甚至内乱。试想，如果一个国家都不稳定，还怎么发展经济？！

毋庸置疑，有监管的市场才是好市场！

3、过度投资和投机

资本往往是短视的，逐利的，在任何一个国家，有工匠精神的企业家永远都是少数，大多数企业和个人都是倾向于快速致富。这种根深蒂固得劣根性决定了大部分资本总是往最火热或赚钱最快的领域扎堆，房地产火，钱就疯狂地往房市跑；股市火，钱就疯狂地往股市跑；电子商务火，钱就疯狂地往电子商务领域跑。如果大家都是拿自有的闲置资金去搞投资或投机，这还好，可随着市场越来越疯狂，赚钱效应显著，大家就开始贪婪起来了，心想“本金太少了，得加杠杆”。于是企业和个人都在想尽一切办法来借钱加杠杆。结果，一旦资产泡沫破裂，价格大跌，很多人不仅会亏光自己的本金，还欠一屁股债。

4、过度消费

量力而行的适度消费是合理的，人活着就是为了快乐，而很多快乐都是需要通过消费来获得的。此外，消费可以增加资本周转率，资本周转率越高，创造的财富往往也就越多。如果说大家都没有消费欲望，挣的钱都存起来不花，很多行业的市场规模就会停止增长甚至萎缩，如此，大量的企业就会倒下，从而造成大批的人失业。大面积的失业是很可怕的，不仅增加社会负担，还会引起社会混乱。

但，如果越来越多的人选择超前消费，借贷消费，这样也许短期内会繁荣经济，但我们要知道，绝大多数人是缺乏自律和节制能力的，一个人大手大脚惯了，你让他突然变得勤俭节约起来，真的很难，而且我们的媒体也一直鼓吹什么消费升级，结果造成越来越多的人，把本来还有使用价值的东西扔了换更高档的，甚至买一些没什么用的东西放家里。兜里没钱没关系呀，各种消费贷，几十秒就到账，而且还有信用卡。不知不觉间发现自己需要还的钱越来越多了，很多人就开始拆东墙补西墙，最终的结果就是窟窿越来越大。如果屋漏偏逢连夜雨，正好赶上换工作甚至失业，这个人就彻底资金链断裂了。如果这样的人群越来越多，也一样会为金融危机的发生“添砖加瓦”。

投资者如何躲避金融危机

金融危机的爆发往往是突然的，但金融危机的产生却不是突然的，金融危机在爆发前一定会有一系列的不良现象出现，给经济危机的爆发带来一定的暗示。而这些不良现象和暗示，其实，在上面的部分我们已经讲的比较明白了。

我们只需要观察以上说的四方面的现状和发展情况，如果你发现货币乘数越来越高，银行放贷意愿越来越强，企业和个人借钱越来越容易，继而发现民间借贷越来越疯狂，那么离金融危机发生就不远了；如果你发现找你借钱买房或投资的人越来越多，那么离金融危机发生也不远了；如果你发现很多人开始信用卡套现炒股，股票配资公司越来越多，那么离股市崩盘也不远了，而股市崩盘往往容易引发金融危机；如果你发现各种各样的投资理财项目和产品多了起来，利息越来越高，那么离金融危机发生就越来越近了；如果你发现各种消费贷公司越来越多，越来越多的人超前消费，那么离金融危机也就不远了。

上面所说的四种现象越严重，发生金融危机的概率就越大。有时候我们看官方统计的数据其实价值并不大，尤其在中国。眼见为实，你自己多留点心，多观察观察身边发生的情况，多整理已经发生的案例和数据，然后自己得出结论，比单纯地看官方数据要靠谱的多。特别要注意的是，一定要关注市场上债券违约数量的变化，如果债券违约的企业突然同比增加很多，有异常，那么就应该高度警惕。因为整体的金融危机的发生，往往是从个别行业的危机开始的。一旦发现之前很火的行业突然出现大量倒闭和违约，那么就应该果断，降低权益类和高风险等级债权资产的配置比例，不管最终是否会引发金融危机。

当然，因为中国的市场监管能力比较强，产业结构健全，市场体量庞大，政府很多时候可以通过快速采取一系列措施，用空间换时间的方式缓解甚至化解金融危机的爆发。这时候的关键点就是去判断到底是缓解还是化解。缓解的措施往往是饮鸩止渴，很可能会加重金融危机最终发生时造成的破坏，比如，整个国家的企业和家庭负债率整体已经很高，可中央政府还继续用大水漫灌的方式去救企业，刺激经济，那就是饮鸩止渴。但，如果采取选择性地让一部分效率本来就低下，也不是什么关乎国计民生的战略性企业倒闭，同时定向地给一些优质企业输血，通过减免企业税收，降低失业金领取门槛，甚至直接给国民发钱等措施，这样不仅能借着危机优化市场结构，而且能保证社会不陷入混乱。

大水漫灌的方式，只会让泡沫越来越严重，让有钱人更有钱，穷人越来越穷，要知道传统的货币传导方式，造成的结果就是让离钱越近和越敢借钱的人越来越有钱，而很少让广大的普通打工者受益。

投资者如何利用金融危机

我们做投资，主要赚三种钱，一是货币放水的钱，二是企业成长的钱，三是零和博弈下别的投机者损失的钱。而赚企业成长的钱，又主要分为两种，一个是企业估值修复的钱，一个就是企业内在价值提升的钱。

首先，当金融危机发生时，政府一定会通过积极的货币政策和财政政策来货币放水对冲危机。那么危机过后，各大类资产价格一定会报复性反弹。因为市场里的钱变多了嘛。货币是万有引力，一切资产价格的持续上涨都是由货币推动的，这就是通过膨胀，所以金融危机发生后，投资者可以赚到货币放水的钱。

其次，在经济和金融市场运行良好的情况下，各类资产，尤其是证券资产的价格往往跟其内在价值是比较吻合甚至是有一定泡沫的。所以投资者很难赚到企业估值修复的钱，只能努力赚企业成长的钱。但当金融危机发生时，因为恐慌，大家争先恐后地抛售手里的资产逃命，从而造成绝大多数资产的价格在短时间内大跌。这下好了，平时自己看好的一些资产，价格一直高高在上，不敢下手，现在变得便宜了，而且很多资产的价格甚至比内在价值低很多。这时候我们只需弯腰把他们一个个捡起来。然后等着金融危机慢慢消退和市场恐慌情绪慢慢消散后，让手里的资产走上价值修复之路，从而让自己的财富水涨船高。

这里着重要强调的是：普通投资者最好不要在金融危机发生时去做空，因为做空工具往往是有杠杆的，而金融危机发生时，资产价格的波动会很大，往往在下跌趋势中会有若干次猛烈的反弹，如果你重仓带杠杆做空，那么很可能在市场底真正出现时就已经爆仓了。

千万不要白白浪费一次严重的危机。一个人只要一辈子成功躲避一次金融危机，并且成功抄底，三年内你至少可以让你的家庭总资产增值三倍，甚至更多，如此你的财富量级至少能上一个台阶。如果你是普通中产阶层，你可能一下子上升到富裕阶层，如果你是富裕阶层，可能一下子会上升到高净值阶层，如果你是高净值阶层，可能一下子就上升到富豪阶层。而我们事务所的证券投资顾问D先生就是成功躲避了2008年的金融危机，并且在A股2000点左右陆续弯腰捡了大量的优质便宜资产，一举从高净值阶层上升到富豪阶层。

魏天鹏 男，甘肃人，鹏风理财师事务所创始合伙人，独立理财师（IFA）。毕业于中国政法大学，先后在信托、券商、三方财富等金融机构从事投资顾问相关工作8年，对国内大部分金融产品和投资渠道有较深入认知。专注于对宏观经济形势、各大类资产走势及资产配置策略的研究。立志把鹏风理财师事务所发展成中国最独立、专业、普惠的家庭财富管理机构之一。

D先生 男，湖南人，鹏风理财师事务所会员客户，事务所证券投资顾问。职业股民，亿万富翁，九十年代从政府部门下海经商赚得第一桶金后辗转股市成为职业股民，对中国股市的坐庄模式的变化发展非常熟悉，故比较擅长投资庄股和题材股，但大部分资金主要长线投资成长股和大蓝筹，拿茅台七年，万科十年获利颇丰，2019年成功猎庄春兴精工和科蓝软件让我等佩服的五体投地。如果以后我们买入的股票也是段总看好的，我们会说明。

发生金融危机，想要全身而退很难，首先金融危机属于系统性风险，波及到的范围很广，股票，债券，基金，期货等等金融衍生产品都会下跌，同时也会影响实业的发展，那么究竟如何做才能最小化损失，小编觉得购买避险资产是一个比较合理的行为。

终极避险资产黄金

通常的，我们都知道，黄金和美元是成负相关的，而在面临金融危机时，美国市场通常受到的冲击最大，面对市场的崩塌，市场资金急于寻找避险资产，而第一选择往往会是黄金，从而带来的供求关系的变化导致黄金的上行，然而在短期上涨之后，原先买入黄金避险的机构不得不抛售黄金来弥补其他资产的损失，黄金价格随之大幅下挫。这个现象在08年次贷危机中尤为明显。

黄金的避险逻辑表面上是买入黄金对冲其他资产的下跌，实际上是相对于实际利率变动和持有的机会成本的权衡。由于历史上黄金曾经作为天然货币的独特属性（金本位），在布雷顿森林体系崩溃之后，美元替代黄金作为全球货币信用体系的锚，而美元信用的锚又是石油。因此，美国经济危机或者美元信用危机爆发时，黄金才能体现替代美元信用的避险作用。而地缘政治和非美元系统引发的经济危机时，黄金并不一定上涨，而且就算局部战争或者危机初期上涨，但是在中后期黄金并非避险资产，转变为风险资产，因此反而出现超预期下跌。因此美元在国际结算体系中地位没有替代前，美元实际利率才是决定黄金牛熊的关键因素，而美元实际利率又是由美联储货币周期和全球通胀周期决定。